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洽洽食品:傳統產品現瓶頸 新產品寄期待

發布:黑龍江綠色食品商務網

  世紀證券近日發布洽洽食品(002557,股吧)(002557)的研究報告稱,2012年公司實現營業收入27.5億元,同比增長0.40%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.83億元,同比增長33.03%,基本每股收益0.84元。公司凈利潤增長明顯超過收入增長的原因為毛利率的提高和費用率的下降。

  公司銷售收入增長放緩。其中葵花子和薯片業務銷售收入分別同比增長5.76%和-29.8%。因13年春節滯后、行業消費量飽和以及公司在縣鄉渠道拓展方面仍未顯現實效,瓜子業務增長緩慢;而新產品薯片銷量低于市場預期,需要進一步改良完善。

  提價和調整產品結構維持毛利率穩定。因產品提價(11年3月份瓜子產品提價6%,薯片產品5月份提價20%以上)和原材料成本下降(瓜子價格自11年8月開始回落),公司產品的整合毛利率提高2個百分點至30.8%。但12年4季度原材料葵花籽價格再次同比提升5%左右,預計公司13年將繼續提價或調整產品結構以穩定毛利率。因廣告促銷費、運輸費用下降,公司的銷售費率同比下降1.5個百分點。募集資金帶來的利息收入使得財務費率達到-2.2%。預計隨著新業務的拓展,銷售費用率仍將維持高位。

  未來增長還看渠道的拓展效果和新產品的發展進程。目前葵花子等傳統產品已呈現增長瓶頸,公司需要尋找新的增長點。能否利用較好的品牌知名度和較為完善的銷售渠道優勢,推出符合市場需求的新產品,是公司未來的看點。預計13年公司將推出波紋薯片和高檔堅果等新產品接受市場的檢驗。

  預計公司2013年-2015年的每股收益為0.94元、1.10元和1.28元,公司新產品推出雖有不確定性,但所處行業獨特,增長空間廣闊,維持“增持”的投資評級。

 

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